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  2025上半年公司完结经营总收入5.6亿元，同比根本相等，归母净赢利0.52亿元，同比下降7%，扣非归母净赢利0.50亿元，同比添加0.2%，非经首要为政府补助。根据公司年报，上半年效益下降首要系井口商场之间的竞赛加重，订单量价齐降，深海订单添加明显但出产周期长，确收滞后未能完结。单Q2公司完结经营总收入2.9亿元，同比添加5.5%，归母净赢利0.30亿元，同比添加12%，扣非归母净赢利0.30亿元，同比添加22%，增速同环比修正。

  2025上半年公司完结出售毛利率20.2%，同比提高0.2pct，出售净利率9.2%，同比下降0.7pct。单Q2公司完结出售毛利率21.4%，同比提高0.8pct，出售净利率10.5%，同比提高0.6pct，公司增强对本钱的管控，Q2盈余才能同环比改进。2025上半年公司期间费用11.0%，同比添加3.0pct，其间出售/办理/研制/财务费用率别离为1.7%/5.6%/3.4%/0.3%，同比别离变化+0.01/+1.71/-0.10/+1.4pct。受办理人员薪酬添加、新加坡子公司落地，办理费用率有所提高。

  公司深耕油气设备专用件职业，与德希尼布、斯伦贝谢、贝克休斯等全球油服公司长时间协作。展望未来，公司业绩增速有望继续修正：（1）上半年公司深海订单连续添加趋势，因为深海项目交期较长，没有充沛完结。未来国内深海科技战略推动和全球海上油气本钱开支添加为大趋势，公司订单增速可继续，且随高毛利率深海订单完结，赢利增速有望修正，（2）公司募投项目“油气配备要害零部件精细制作项目”已完结标准件试制，获中心客户新产线认证及试样初审经过，并获少数订单。350MN多向模锻液压机可于量产范畴为客户降本、提高产品功能，增强公司在油气配备锻件范畴竞赛力，一起还可协助公司向轿车、特别职业等下流拓宽，翻开远期生长空间。

  盈余猜测与出资评级：考虑到深海订单交给周期较长，出于慎重性考虑，咱们调整公司2025-2027年归母净赢利猜测为1.38（原值1.40）/2.03（原值2.05）/2.61（原值2.63）亿元，当时市值对应PE别离为47/32/25x，保持“增持”评级。

  危险提示：商场之间的竞赛加重危险，首要原材料价格动摇危险，汇率变化危险，微观环境危险等。